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创业投资融资看准家族办公室多种困扰仍需要解决
证券日报新闻记者 罗蔓 卓泳
“你认识XX家族办公室吗？假如你有有关网络资源，可以帮举荐，我们正募资一只一个新的人民币基金。”华南地区一家创投机构合作伙伴向证券日报记者说。记者暗访了解到了，融资严冬下，愈来愈多创投机构将注意力集中在家族办公室（通称“家办”）。
但是，寻找家办注资绝非易事，家办对基金挑选拥有几近严格的规范。“想要碰面聊一聊工程项目的家办许多，但是真正想要出资却特别少。”亚洲地区家族办公室协会成立流程罗孟君对证券日报记者说。
家办项目投资子基金的要求有什么？创投机构在寻找家办融资的过程当中有什么瓶颈？新闻记者因此进行了一番调查了解。
创投机构踏遍家办门坎
“家办就是我们在今年的非常重要的融资目标。”在近日华南地区一致力于硬科技投入的VC组织举行的合作伙伴会议上，承担投资者互动（IR）相关工作的程露（笔名）忙碌于招待基金关键投资人，这当中，不缺早已注资和意愿出资家办有限合伙（LP）。程露介绍说，在今年的集团旗下多个股票基金都已经加大力度寻找合适的家办LP，“现在市面上没有返投标准钱太少，家办是主要的一类，都是风险投资机构最想要的东西钱。”
现场记者专业人士处了解到，家办主要分单一家办和协同家办，单一家办管理方法某一家族财产，资产来自单一大家族；协同家办可以看作第三方财富公司升级版本，与此同时管理方法好多个家族财产，或者是一些超高净值个人资金的结合，资产必须往外募资。“单一家办也是我们的关键融资目标，协同家办一般会往出资方收费标准，否则就规定风险投资机构退还一些花费，因此组织一般不愿找协同家办。”程露说。
除此之外，家办也有所不同喜好。“我们正找喜好新能源赛道的家办，并且规模要大一些的，因为人的这一只基金起投资金额是3000万。”中国一对焦新能源赛道投入的VC组织IR责任人赵敏（笔名）对记者表示，许多家办都有一些高品质项目跟投的需求，依照1:1的比例计算算，那么这个家办那就需要向这一只私募投资6000万元以上。
现场记者多名承担股票基金融资的IR人员处了解到，大伙儿往往喜爱向家办融资，除开资产较为单纯以外，更为关键的是家办理的投资效率非常高。“中国家办不够成熟，尽管也逐渐聘用更专业的经理人，但不能完全信赖经理人的分析，也很难将决定权给经理人，因此本质上还是家族某一个人在作出决策，高效率也是很高的。”除此之外，赵敏也提到，家办LP如果通过项目投资普通合伙（GP）赚到钱了，彼此就可产生正面的信任感，后面不断协作的概率也非常高。
可是，触碰一轮下来之后，程露体会到，现阶段家办对经济环境的缺乏信心，对股权投资基金这类中长期的投入没有自信。“如今经济环境繁杂、股权投资收益也不容乐观，造成家办注资也变的慎重。”程露说。
家办挑选GP很讲究
“这几年，人民币基金的融资整体处在严冬，但头部机构基本上都是超募，羊群效应十分明显，乃至远远不止一九分裂，因此风投和私募股权（VC/PE）都想方设法去认识家办，希望得到一些‘净水’。”以上华南地区PE组织合作伙伴介绍说。
但是，做为规模化的LP，家办对挑选GP拥有几近严苛的规定。
华峰资产CEO陈挺峰向证券日报记者说，“家办的需求要以回报率为主导，因此需看股票基金的资金收益（DPI）、内部结构投资回报率（IRR）多少钱，并且看的十分细心。例如，某一GP管理方法一只基金，总体回报率很好，但家办发现这个一只基金是通过1~2个重点扛起销售业绩回报，而大多数新项目收益都很一般，她们就会觉得这背后的运气占多数，会果断拒绝。”
实际上，只靠1~2个重点来遮盖一整只基金收益是现阶段绝大多数GP的共同状况。这也就意味着，靠单独新项目成功概率动向家办表现自己融资能力是不现实的。
“每一个家办理的规定也许不一样，但是绝对都会要求DPI超过1，小于1的最基本不顾及，连碰面的资格都没有。而IRR只是一个参照，在DPI眼前，IRR不值得一提。”陈挺峰表示。
澳银资产老总熊钢还表示，在挑选GP时，要开启它底层资产，将IRR、DPI、总收益倍率（TVPI）融合一起来看，往日销售业绩并不等于将来，知名股票基金更需要看项目投资工作团队项目投资玩法和成长型。
在罗孟君看起来，中国GP的同质化比较严重，游戏玩家许多，不可能有清楚的精准定位，尤其是对于一些比较一个新的股票基金而言，并没有太大的差异化营销优点。而家办很有可能面临100家GP，他一定要找到项目投资一家GP的原因。
“想要得到家办理的资产特别难，因为这个并不是偶然性资金，一旦项目投资就会成为翻转项目投资，最少四五期之上，澳银资产rmb子基金的需求便是每一期不少于1000万余元，且翻转项目投资做到五期之上。并且投是指盲池股票基金，必须LP与GP中间有充足的信赖。”熊钢向证券日报记者说。
陈挺峰觉得，家办投资者在挑选GP时，还会继续主要考察GP股东架构设计、创办人环境，团队可靠性和激励制度、取得成功投资案例、是否存在产业背景。有产业背景的GP，相较于单独的、会计型机构越来越受家办理的热烈欢迎，因为她们对于未来发生新生事物的比较敏感度较高，并且防止踩雷的能力很强。他们对产业讨论可以达到经营级深层，并不是每一个GP都有这样的了解。
除此之外，家办一般还会继续主要考察GP是不是公开化、热爱生活，是不是依法依规，是否存在侵吞LP权益动机和是不是依法履行对LP全面披露的责任义务等。
从多名家办管理员及其创投机构合伙人的描述中能够梳理出，家族办公室在挑选GP时，比较重视五大层面：精英团队（People）、投资方法（Philosophy）、Performance（经营业绩状况）、Process（投资流程）、Protection（对LP的权益维护），即“5P”标准。
家办也亲自出马做直投
“家办对GP的会计考虑是多层次的，除开能够带来收益盈利外，还想要争得一些优质企业的直投市场份额。”程露表明。
罗孟君也透露，以往家办更致力于被动投资，以LP身份项目投资GP。但是由于中国很多家办还不是很完善，这种高净值人群在交易GP的时候才发现愈来愈不挣钱。这类非常大的落差感，让家办投资者逐渐亲自出马做直投。
记者了解到，现在市面上有产业链需求的家办或产业背景母基金，直投占比高过50%的现象早已司空见惯。对他们来说，项目投资GP大量增加了一个正中间流程，根据GP的前端项目来延展自已的项目投资触须不失为一种重要途径。
此外，直投也可以帮助家办提升管控权，减少风险。例如罗斯柴尔德家族、洛克菲勒家族和瓦伦堡家族等都通过直投开展理财规划，并实现提升资产配置并减少系统风险的效果。因此，越来越多家办逐渐招贤纳士，持续建立本身融资能力，乃至加设直投精英团队，对一级市场的直投摩拳擦掌。
据记者了解，近些年越来越多单一项目基金商品涌进资产管理销售市场，相对于传统的“盲池股票基金”，该类商品因最底层新项目确立，支出较低等优点深受销售市场亲睐，变成家办、高净值人群资产“新宠儿”。而单一项目基金基本上相当于直投新项目，只不过“套了一个股票基金架构设计”。
德恒律师事务所合伙人郭卫锋称，往往发生单一项目基金，一般是相近家办那样的投资者受制于人力资源或网络资源，无法直接发掘高品质投资方向，必须凭借基金托管人，而基金托管人则需要根据建立股票基金媒介完成管理费用及业绩报酬。
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