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铁打的市场 流水的量化
◎记者 赵明超
铁市场，流水量化。
苏轼的一首诗写道:聚散交游如梦，升沉闲事不思考。对于量化基金来说，过去真的像一场梦，无论是聚散还是升沉，都不要去想。
在全市场公募基金数量超过1万只的情况下，很多基金投资者可能从未听说过长信量化先锋基金，但七八年前，这是一只备受追捧的网络名人基金。
根据基金季度报告披露的数据，2016年底，长信量化先锋基金规模接近110亿元，三年半净值增长近三倍。在当年的成长型股票牛市中，这只不追求流行概念股的量化基金，其表现不亚于追求互联网概念股的流行基金，这似乎是一个特立独行的存在。
特别值得称道的是，在2015年中期股市异常波动后，许多增长风格的基金净值一路下降，开启了一条漫长的熊市之路。相比之下，长信量化先锋基金净值在2016年第四季度创下新高，超过2015年中的历史高点。
由于其引人注目的业绩，2013年第二季度末规模不足9000万元的基金继续受到投资者的追捧，规模爆炸性增长，成为当年市场上罕见的规模超过100亿元的基金。你知道，曾经蓬勃发展的张坤，2016年底管理的易方达中小型市场基金规模不到20亿元。
长信量化基金如此引人注目的业绩是如何实现的？从基金披露的头寸数据来看，关键是抓住市场忽视的小市值的关键因素，购买市场价值最小的公司，上涨时出售，然后进入市值最小的新公司。这一策略现在让价值投资者看起来有点荒谬，但它非常适合当年的市场，使基金突然崛起。
从当年的市场情况来看，2017年之前，市场追求热门概念，炒小公司、炒差股、炒高转让等。，而真正退市的公司很少。在退市概率极低的情况下，小市值公司备受追捧。长信量化先锋基金率先发现了这个市场的“秘密角落”，并坚持下去。仅仅依靠这个“新动作”，就实现了业绩和规模的爆炸性增长。
风水轮流转。2017年以后，价值投资开始兴起，大市值公司受宠，小市值公司被抛弃。长信量化基金没有及时做出相应的改变，业绩开始下滑，规模继续萎缩。截至今年第一季度末，只有6亿多元，令人叹为观止。
回顾历史，回顾现在。在过去几年的核心资产市场中，无数量化精英竞相干预，量化基金迅速崛起，投资策略蓬勃发展。特别是私募股权定量基金，规模爆炸式增长，许多定量私募股权基金的资产管理规模超过100亿元。然而，在过去一年的市场调整中，许多定量基金遭遇了“滑铁卢”，引起了市场的关注。
此外，在目前的弱调整市场中，主要通过短期交易获利的定量基金是丰富市场流动性的“助推器”还是市场的“吸血鬼”，也引发了市场辩论。对于资产管理规模超过1万亿元的定量基金，可能是时候重组了。
如果你想发展定量基金，你必须在战略研发、吸引人才和计算设备方面投入大量资金。龙头公司无疑有更多的优势。像长信定量基金这样的“一招就能吃遍天空”战略已经成为过去。
资本永远不会睡觉。对于许多定量投资专家来说，资本市场是实现知识最方便的地方，总有人会不断迭代利润策略。然而，当一种利润策略开始产生明星的利润效应时，追随者将继续跟进，边际效应将下降，策略将失败，新策略将随之而来，市场将在各种策略的迭代中向前发展。
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