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避免标价不审慎等情形 进一步规范银行间债券市场发售业务流程
本报讯记者杨洁
6月12日夜间，《证券日报》新闻记者从事内获知，我国银行间交易商协会（通称“交易商协会”）最近向各销售市场组员颁布了《关于进一步加强银行间债券市场发行业务规范有关事项的通知（征求意见稿)》（下称《征求意见稿》）。
《征求意见稿》称，最近发觉一部分债卷存有发售标价不审慎、廉价承销获得市场占有率、未遵照市场化原则明确年利率区段等发售业务流程不合规情况。为进一步提升股票发行规范化水准，严苛市场纪律，避免标价不审慎等情形，交易商协会在原有发售制度保障上，进一步明确银行间债券市场发售操作规程，以增强发售业务流程自律管理，推动银行间债券市场高质量发展的。
在外国投资者标准层面，《征求意见稿》提及，外国投资者应自觉维护销售市场公平交易纪律，不能有根据综合性业务关系等形式影响发售标价、违反市场化原则特定发行利率(价钱)等情况。外国投资者理应按照市场化原则，合理确定包销组织投标得分指标值，投标得分指标值、承销费不可直接和间接与发行利率(价钱)挂勾。
针对包销机构内部控制规定，《征求意见稿》表明，包销组织解决债卷承包承做、发售市场销售、期货交易、同业业务、社零(若有)等服务中间进行合理防护，避免债券承销业务其他业务流程间的利益输送，保证债券承销业务流程单独运作。
在认购流程的清晰度层面，《征求意见稿》表明，簿记管理人应精确、及时与外国投资者、承销团组员公布记账环节中有关信息，包含但是不限于边界年利率、总招投标经营规模等。承销团组员应精确、立即给投资者分享接收的记账全过程信息内容。簿记管理人理应切实维护簿记建档各参与者公平公正参加簿记建档业务流程；不能以牟取不当得利为主要目的，有意愿不一样组织差别给予记账过程的相关信息，不可给予不实信息等诱发、欺诈投资人。
《征求意见稿》也对承销项目进行了标准。包销组织进行余额包销理应价格公允价值、程序流程合规管理，并严格执行发售文档公布的方法明确余额包销年利率。余额包销经营规模不可占用合理认购投资人申购经营规模，余额包销认购年利率不能低于投资人合理认购利率上限。除此之外，余额包销应在规定记账认购时长完成后进行。针对记账认购完成后，投资人合理申购经营规模没有达到本期债券发行规模的，主承销商应当按照有关法律法规、自我约束标准及包销约定书进行余额包销。最终，包销组织解决本身承销帐户、一般直营帐户开展确立区别，创建隔离制度，健全承销帐户项目投资、买卖、计算等管理制度。
川财证券首席经济学家、研究院院长陈雳对《证券日报》记者说，《征求意见稿》对簿记管理人、外国投资者、主承销、投资人等各利益相关方进行了详尽的要求。对外国投资者“合理确定包销组织投标得分指标值”的需求，有利于保护市场监管，避免外国投资者与包销组织之间的不当得利运输；对包销组织机构的内部控制规定，有利于确保债券承销业务单独运作，降低与相关业务潜在利益输送；激励主承销商为包销债卷做市，有利于提升债卷二级市场利率；对认购清晰度、承销业务流程等规定、标准，进一步保证了债权人权益。
实际上，近年来，交易商协会已多次对多个金融企业运行自我约束调研。比如，5月31日，因7家金融企业在有关债务融资工具发行与交易阶段因涉嫌存有违规操作，交易商协会并对运行自我约束调研；5月11日，对某个国有银行债务融资工具包销业务流程涉嫌违法个人行为进行自我约束调研；5月9日，对于俩家企业金融股票发行涉嫌违法个人行为、包销业务流程涉嫌违法个人行为已开展自我约束调研；4月4日，因某国有银行主承销的两期债务融资工具发售标价比较严重偏移销售市场有效水准，扰乱了市场监管，交易商协会并对运行自我约束调研。
广西财经学院副校、南开大学金融发展趋势科学研究院田利辉对《证券日报》记者说，《征求意见稿》有益于银行间债券市场发售业务规范性，提升市场纪律，对单一化恶性价格竞争进行合理管束，有希望预防股票发行标价不审慎、廉价抢占市场和年利率区段明确不合理等诸多问题。
在陈雳看起来，对银行间债券市场发售业务流程规范和标准，是促进金融体系监管、助推金融体系迈向规范性的重要一步，伴随管控日趋严格、制度完善，金融市场不合规情况将越来越低。
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