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透视图“A拆A”发售实例：十家总市值已超总公司50%之上 战略新兴产业为主要支撑点
本报讯记者邢萌
6月5日，天玛智控宣布挂牌交易，当日股票价格涨逾9%，总的市值超140亿人民币。是继友车高新科技以后，年之内第二家A股上市企业分割分公司完成IPO发售。
新闻记者据同花顺软件iFinD数据分析，自2019年12月份上市企业分割隶属分公司境外上市示范点启动以来，A股市场上已经有23家公司分割分公司完成IPO发售，总计融资逾470亿人民币。这些企业主要体现在2021年后半年至2022年年底发售，上市首日均值上涨幅度达88%，在其中3家涨超200%。自推出迄今，23家股价均值增涨约50%。
归功于股票价格飙升，超四成分公司总市值已超母公司的50%之上，当中2家总市值超出总公司。据同花顺软件iFinD数据信息，截止到6月6日收市，23家分公司中，锐捷网络、瑞泰新材、凯盛新材、铖昌科技、厦钨新能等10家里的总市值已经达到总公司总市值的50%之上。在其中，锐捷网络、瑞泰新材的总市值分别为母公司的2.55倍、1.23倍。
联储证券并购业务责任人尹中余对《证券日报》记者说，一般来说，可以实现“A拆A”的基本都是龙头企业上市公司，分割上市以来，可以为分公司产生股权融资便捷、使用价值再次发觉等益处。
谈起分割分公司总市值飙升，已经超过了母公司的状况，中航证券首席经济学家董忠云觉得，关键有三点缘故：其一，分拆上市的分公司一般是处于快速发展期的科技公司，分拆上市之后可以得到金融市场立即标价和全面认同；其二，子公司经营和激励机制更加高效，分拆上市以后比较容易激起高管及员工凝聚力，完成收益最大化；其三，分公司分拆上市以后，资金实力提高，企业规模、产品研发能力、营运能力会进一步提升。
据新闻记者统计分析，以上总市值已经达到总公司50%以上10家分公司，上市日期也不长，都来自战略新兴产业，广泛具备研发支出年增长率高、科研投入占营收比重高、研发人员占比强的特点。从产业分布看，4家来源于新一代信息技术产业链、3家来源于机器人产业、2家来源于生物医药产业、1家来源于高端装备制造产业；再从研制情况看，同花顺软件iFinD资料显示，2023年一季度，10家分公司均值研发支出同比增长率近19%，均值研发费用占比达15%。2022年10家企业均值研发人员占比约30%。
一些投资人担忧，关键核心资产被分割出来也会导致总公司“人才外流”，使公司股东利益受损。对于此事，董忠云表明，不用过分担忧。
他说道，第一，上年1月份公布的《上市公司分拆规则(试行)》确立了不起分割子公司上市的一系列情况，有效控制上市企业将关键主营分拆上市。从目前实例来说，分割的目的是为了聚焦主业，完成总公司高质量发展的。第二，分割并非剥离资产，现阶段分拆上市的重要形式为控投型分割，且基本上都是总公司直接控股。分拆上市以后，尽管因占股比例稀释液，短时间总公司盈利存有下降风险性，但从长远来看，分公司资金实力、规模和市场竞争力都有希望大幅度提高，从而推动总公司总体营运能力改进。第三，分拆上市以后，总公司和分公司在战略发展规划、服务支持、股权融资安排一下能够形成协同作用，推动两人共同稳步发展。
苏州科技大学国际商学院专家教授王世文提议，监督机构需进一步规范分拆上市个人行为，加强对总公司“人才外流”风险性严格监管，同时加强对分拆上市公司的不断管控。
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