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资产管理之法取决于长久之兴你走稳更甚于走太快
证券时报记者 许盈
流水不争相，争的是侃侃而谈。针对利位项目投资经理张晟刚来讲，这话一直是投资的原则所属。
这名项目投资元老入门超25年，是国内最早一批项目投资信用债得人。张晟刚曾经过数轮市场周期磨练，也管控过银行理财产品、公募基金、专用账户等千亿级体量的主力资金，丰富多样的从事环境授予他更为多维度的投入角度，也更加明确了他对绝对收益的初衷。
正行：
努力扎实推进每一件事
张晟刚本科毕业于上海交大国际金融专业，在海外工作期内又前去伦敦城市大学卡斯商学院进一步深造，多年来的加强学习让他对资管行业怀揣一颗热忱的心。1998年张晟新入职的第一份工作，即选择加入中行从业外汇交易和外汇买卖交易。
有志者事竟成。2004年，张晟被下派至中行英国伦敦支行，担负欧洲地区美元债的投入和中国银行总行外币业务的进行工作，期间管理着几十亿的欧洲地区美元债券资产配置。
对张晟刚来讲，这一段工作经验十分珍贵。“在中行工作中前6年，让我们在固定收益业务行业奠定了良好的基础。一是在中行这样的大的平台上接触并结识了完善的金融体系；二是系统软件塑造了深入研究能力。除此之外，还收获了在投资、风险管控、交易头寸股票止损等各个环节较为全面的项目投资实践经验。”
它山之石，它山之石。2007年，英国伦敦支行外派工作完毕，张晟刚回到中行出任总公司人民币资产管理方法团队主管，进行投资理财、资产买卖等服务。融合国外成熟市场中固收的探索投资方式，及其中国市场状况，为中行开发了一系列短期理财产品，主要投向证券市场，期间管理方法资产规模一度达到1500亿人民币。
进取心永不停。2012年，张晟刚加盟代理华安基金，出任华安基金固定收益部私募基金经理兼贷币投资理财团队负责人，负责华安基金集团旗下系列产品货币型基金、理财基金和股债混和保本基金等，基本上覆盖了整个固定收益部门的所有产品线。
2014年，在中行领导者的“招唤”下，张晟刚重归中行集团旗下中银基金，任专户理财部副总经理，那时管理工作的总规模约3100亿人民币。
从银行理财产品，到公募基金产品、专用账户……近20年于网络平台股票操盘千亿级别资金丰富多彩投管工作经验，也使张晟刚对人生的概率与深度拥有更强烈的探索精神。他常于闲暇之余在心中反反复复问一下自己——到底怎么样充分发挥他在投资行业的专长，完成更高一些人生理想？
2016年，张晟刚找到自己的回答：自主创业。张晟刚了解得十分清楚，“添加利位项目投资的初心，就是希望根据私募投资基金更精准地为客户的特定需求服务项目。”
2016年6月，张晟刚领着私募投资基金团队从债卷行业项目投资发展。自主创业当初，利位项目投资完成管理规模20亿人民币；2019年，管理规模跃升至50亿人民币；2020年，一举打破百亿元价位。
任重：
你走稳更甚于走太快
资产管理之法没有在不争朝夕之赢，但在长久之兴。经历了许多起起落落，在张晟刚看起来，你走稳比走太快更为重要。
想起2013年债券市场的“钱荒”，张晟刚仍惴惴不安。2013年6月，隔夜利率攀升至20%之上，市场上出现很多债卷售卖和债卷基金卖出，导致市场大幅波动。而且当时张晟刚所管理的基金中，有一只基金的重要持有者是金融企业，在“钱荒”环境下，也出现了大量赎出。
“管理规模大幅缩减后，我们应该卖债，造成这一只基金回报率平行线下滑，回报率的损失又导致其他客户赎出，形成了一个恶循环。虽然经过自己的努力，这一只基金回报率恢复到了销售市场正常范围，但是最后管理规模降幅比较大。”张晟刚倍感无可奈何。
恰好是此次风险事故，让张晟刚更为拉紧风险管理的弦。他认为，做为私募基金经理，要把基金稳定放在第一位，兼顾到市场情况对顾客行为的影响，务必每时每刻操纵绝对收益下滑的风险性。在这个基础上，才应追寻更高的收益。
“风险管控是利位项目投资管理模式中非常关键的一环，就是按照证券基金规范建立了有关的组织架构管理体系，开设要严格落实六大风险管控标准、五大风险管控机制、三道内部结构监管防御。”值得一提的是，张晟刚还强调，利位项目投资设立了五级内部结构资信评级实体模型，然后进行实时跟踪管理方法，产生的评级报告经公司批准后，用以每一只债卷新产品的决策。
张晟刚经常思索回报率、风险性、流通性三方面怎样进行均衡，“和客户沟通的多样化，唯有坚持长期稳健的发展理念，经过专业的投资理念和管理方案才可以让投资人拥有得没有后顾之忧。”
实际上，“技术专业遵守、绝对收益、价值发现、严控风险”也写进了利位项目投资的投资理念中——始终在严苛风险控制前提下为投资者造就稳定的投资回报。
优术：
优点轮动实体模型进化中
道为体，术会用。杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）曾说过：“项目投资的美学，取决于承担责任的前提下获取收益，而且要在一个资产配置里将风险多样化”。张晟刚不可置否，这是他一直努力方向，要领着利位项目投资的研究团队不断提高类别资产管理能力。
为了做好大类资产配置，利位项目投资的研究团队打造了优点轮动实体模型。具体来说，融合宏观经济数据、高频率短期经济数据、销售市场情绪指数等数十项因素，授予动态性指数，在社会升高周期时间提升股票资产权重值，在经济下行周期提升债卷财产权重值。最后，做到量化分析综合考核股票与债券的相对价值、虚高或小看水平，得出股票与债券大类资产的配置比例。实体模型利用大数据全自动爬取统计数据，并把标值分派在0~100%分位中间。
据了解，利位优点轮动实体模型处在持续进化中，如今已经升级成3.0版本号。值得一提的是，张晟刚挑选把这份成效分享给大家，迅速将实体模型结论升级在企业公众号里，供大量投资人剖析参照。
“对股票与债券两大类资产得出清楚的相对价值分辨，不但有助于提升股债组合主动进攻，有效规避宏观经济系统风险，并且对于单一资产项目投资都有很好的实战演练实际意义。”比如，2022年9~10月期内，依据轮动实体模型提示，在证券市场泡沫化较为显著时，利位项目投资提早减少了债卷组合久期和金融杠杆，提升了高流动短期内财产占比，这在一定程度上防止了比较大的亏损。在2022年最终几个月的证券市场狂跌行情下，利位项目投资集团旗下债卷类基金只有小幅度的基金净值减仓，后又迅速撤兵。
潮平两岸阔，风正一帆悬。在张晟刚看起来，伴随着私募基金最新政策的发布，国家对于私募行业越来越注重，管控都将日趋严格，私募行业将迈进高质量发展的新的发展阶段。经过长期产品研发，利位项目投资正式上线以“优点轮动实体模型”为理财规划核心的组合产品，将来利位项目投资将放眼整个大类资产，进一步满足用户多元化的盈利要求。
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