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有意思的金融泡沫
陈嘉禾
在交易中，金融泡沫绝对是最奇怪的现象之一。当金融泡沫发生的时候，参与其中的投资人会出现不错的收益，让这个世界上就算工资最高工作相比之下都讳莫如深。但当金融泡沫褪掉时，财运消退速度犹如天上流量，是多少投机商一夜落寞。
金融泡沫持续
在金融泡沫里，交易的价钱远远地摆脱真实的价值，给投资者带来很多短期内、不真实的财运。金融泡沫多么诱惑呢？我们一起来说一个假定，你就会知道。
如今，我们要把这些小一点金融泡沫撇开不说，全看在过去几十年中，较大的几回金融泡沫，可以给投资人挣到要多少钱。
从1995年到2000年，国外纳斯达克市场发生金融泡沫，从大概800点上涨到约5000点，让一些投资者本金成了原先的6倍多。从2005年到2007年，A股电脑主板出现一次金融泡沫，加上当时的股权分置所送的个股，此次泡沫塑料让一些投资者的财产最少变为原先的10倍。从2014年到2015年，创业板股票也出现一次金融泡沫，让一些投资者本金成了原先的大约3倍。从2019年到2022年，投资者抱团股相继出现了一次泡沫塑料，让一些投资者本金最少成了原先的2倍。
以上4个金融泡沫，也仅仅是以往30年里，十分有名气的几回泡沫塑料。一些略微小众一些的泡沫塑料，例如印度的股市泡沫、越南地区股市泡沫，也没有考虑进去。
金融泡沫能不能预测分析？
那样，金融泡沫预测吗？
假如这个答案是毋庸置疑的，那就可以在泡沫塑料发生之前将钱投进，之后在泡沫塑料爆发之后极致逃出，所以从之上4个金融泡沫中，这名“聪明的投资者”，会挣到要多少钱？
答案就是6×10×3×2。这个公式中每个数据不是很大，但它们乘积得到的结果非常惊人：足有360倍。
这还只是预测了4次金融泡沫之后，便会得出的结论。假如我们添加一些其他的泡沫塑料，这个数会变得越来越令人震惊。
但现实是，有些人挣到那么多的钱吗？全球这么多聪慧的基金经理，有多少人在1995年到2023年不上30年时间里，赚了360倍钱？大部分一个都没有。
因此，预测分析金融泡沫是不可能的事情。
为何金融泡沫不可能被预测分析呢？答案很简单：金融泡沫的形成，本身就是情绪化的。因而，我们要用理智的推理论证，就一定无法预料非理性行为事情的发展轨迹。
换句话说，理性的分析只有预测分析理智的事儿，从天气预告、行星的运动轨迹等天气现象，到商业的发展、领域竞争规律等人文现象，一切我们能事先演练结果出来的人或事，他们的发展脉络全是设定的——或者合乎自然法则，或者合乎历史人文逻辑性。
但对于金融泡沫，事儿正好相反：金融泡沫的产生是非理性行为、情绪化。因为人们用以预测方式仅有客观，那么用客观的思路演练，怎样能准确预测非理性行为、情绪化金融泡沫呢？
当心泡沫塑料里的幸运者
尽管无论是从具体到最后还是原理上，都证明了金融泡沫难以被预测分析，可是在每一个金融泡沫中，都会有很多的人自称为预测了金融泡沫。出色的投资回报率再加上斩钉截铁的观点，让我们无法不相信这个人准确预测了金融泡沫。而当下一次金融泡沫来临的时候，又有一批人真得挣到钱，而且称为自身在此前就准确预测了此次泡沫塑料。
关键是，这两拨人并不一定是同一批人。并且，在我们科学研究金融泡沫的次数越多，就会越就会发现，每一次金融泡沫里的幸运者，都不容易再次变成之后金融泡沫里的幸运者。不管他们对自己预测分析泡沫水平多么始终如一，在上一个金融泡沫中赚了要多少钱。
这类怪异现象身后的原因很简单：在每一次金融泡沫中，都会有一些以前出于各种原因，购买了发生泡沫金融资产的投资人。并且，因为概率的缘故，总有一些投资人购买了相当多的额度，甚至满仓杠杆炒股买进。
所以当投资人在泡沫塑料中挣了钱之后，没有几个人想要将自己获得巨额利润的本事，归纳为单一的走好运。绝大部分泡沫塑料里的幸运者，只能找到各种借口，论述属于自己聪明智慧使自己挣钱了。并且由于他们确实同样在此次金融泡沫中赚了不少钱，她们的说辞听上去可能就分外可靠。
可是，再不经之谈的自我剖析，也改变不了金融泡沫难以被预测实质。在今后的金融泡沫中，这种之前金融泡沫的幸运者便会烦闷地看到，自己以前总结出的基础理论不太灵了。但那些轻信她们基础理论的投资人，还会再度陷入迷茫当中。
如何运用金融泡沫？
金融泡沫虽不能预测分析，但并不代表不可以加以利用：即使是那些真正的价值投资人，也并不介意从金融泡沫中赚上一点钱。
运用金融泡沫的办法，具体来说有三条：第一，别预测分析泡沫塑料，别为了这些可能会所发生的金融泡沫付出应有的代价；第二，遵照价值投资的核心理念，不断买进较好还便宜的财产，而且保持一定的粒度分布；第三，当所持有的一些财产有时候碰到金融泡沫时，立即售出虚高的财产，把接到的资金资金投入下一个较好还便宜的资产中。
通过各种“不刻舟求剑，有时候碰到轧死的兔子不捡白不捡”的投资方式，价值投资者能够最大限度地利用金融泡沫很有可能带来的好处，并避免为根本没办法预测金融泡沫付出应有的代价。虽然此方法不会从金融泡沫中赚到什么钱（尤其和这些金融泡沫里的幸运者对比），可是这却是从金融泡沫中挣钱的非常简单都是最好的方法。
总而言之，金融泡沫这类奇妙的金融业状况，实际上根本没办法被预测分析，但是能够被稍稍运用。有意思的是，这些觉得自己预测金融泡沫的投资人，往往无法长期性从金融泡沫中赚到平稳钱：此次投机性所带来的取得成功，一般都会被下一次投机性产生失败所刮平。反倒是这些坦言自己无法预料金融泡沫的价值投资者，从碰到金融泡沫，和之后再进行的高卖低买中，却能赚到属于自己的的一小部分财运。这几种迥然不同的对立面状况，是否非常有意思？
（作者系九圜青泉高新科技首席投资官）
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