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穿越重生债券市场周期时间寻觅绝对收益
证券日报编写 安仲文
十年磨一剑。在人才流失常态化证券基金领域，可以持续10年管理方法同一只基金的基金经理并不是很多，广发基金代宇正是其中之一。自2005年入门迄今，代宇在债卷行研职位深耕细作已经有19年，资本管理期限已经有16年，对其管理工作的广发银行聚利和广发双债添利早已创立10年及以上，其就职时间分别达到12年与9年。
从这当中长期业绩来说，以上二只债券基金均表现优秀。以广发银行双债添利为例子，截止到2023年12月31日，该基金设立至今总计收益为64.91%，同时期业绩基准收益率为22.87%，相比业绩比较基准的绝对收益显著。分本年度来说，基金设立至今共经历过11个详细自然年度，在其中，近期10个详细本年度均取得正收益，绝对收益比较明显。
股票基金定期报告表明，广发银行双债添利绝大部分的持股以信用债投资为主导，券种配备比较丰富，包含国债券、同业存单、政策性金融债、非政策性金融债、企业债券、公司短期融资券、中期票据、资产支持票据等。但是，本基金在不同阶段的配备关键各不相同。比如，在2015—2016年的牛市中，本基金关键配备企业债券；但在2016年牛转熊的四季度末，组成以40%的同业存单来抗风险能力。从信誉等级来说，组成拥有券种的信誉等级也在提升，最近几年的持股更偏向流通性比较好的高级种类。
债券收益主要来源于票息和资本收益，而资产久期是股票价格对利率变化的敏感性的衡量，在票息和资本收益诸多方面都起着重要的作用，与债券收益息息相关。资产久期的变化变化，极为磨练基金经理的宏观经济分析能力和项目投资执行力。
自2015年年里至今，广发银行双债添利的资产久期在2017年四季度最少做到过0.43年，2023年四季度最高达到3.62年。从资产久期的转换方向来说，与十年国开债回报率的变动方位对比，在18个上半年度里，广发银行双债添利的资产久期转变有17个上半年度与利率变化反过来，表明私募基金经理对转换方向的分析比较精确。
憧憬未来，代宇表示，会坚持一以贯之的投资框架：尽可能先分辨好长时间期及价差的大致部位，再选择收益曲线或类别曲线上比较好的点进行规划。与此同时，由于市场不断变化，还会高度关注短期内市场发展趋势，及时解决和优化。
“现阶段，债券市场的年利率处于历史中等水平，我会将更多的精力放到组合流动性管理上。毕竟在证券市场调整中，流动性管理还是比较关键的一点。这样的情况下，持股品种流动性好，更有助于私募基金经理去面对负债端压力，因此高级种类有可能是关注重点。”代宇表示。
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