证券日报新闻记者 赵黎昀

做为铝工业生产的主要原料，氧化铝生产处在原铝上下游。6月19日，三氧化二铝期货交易挂牌交易，不但对这一单一消费者市场意义深刻，对我国铝产业链来讲也是有关键使用价值。

在我国是世界上最大的氧化铝生产国和消费的国家，产业链数量庞大，价格调整经常，领域急需解决加设商品期货安全通道，以提高三氧化二铝交易人气值，达到企业风险控制要求。

证券日报·e公司新闻记者日前深入走访行业公司了解到了，近些年三氧化二铝存有销售市场供大于求、公司获利能力不景气、急待高品质转型发展等诸多问题，业内人士号召生产能力井然有序释放出来。

期货交易发售提高买卖人气值

“三氧化二铝领域市场竞争激烈，导致公司都尽量签署长单。现阶段领域长单比例太大，现货交易已失去流通性。与此同时，销售市场现货报价矛盾还在增加，人气值和流通性一落千丈。消费者的需求一个新的方式干预，激起买卖人气值。”针对三氧化二铝期货交易发售，长期关注市场阿拉丁经理单贵斌表示。

目前我国三氧化二铝商贸以长单为重，一般采用电解铝厂占比标价和现货交易指数定价两种形式。而电解铝厂占比标价，忽略了三氧化二铝自身供需情况，而且不能体现氧化铝生产成本费。指数定价则以阿拉丁、安泰科、百州等资讯平台三氧化二铝报价的平均价，销售市场非常容易出现分歧。三氧化二铝期货发售，将激起交易人气值，健全价格发现机制。

“企业第一批办理了交收知名品牌，中后期也就越多关心、应用期货工具。”针对三氧化二铝期货交易发售造成的影响，洛阳市龙都万基铝业公司负责人对证券日报·e公司记者说，期货交易发售针对生产制造企业来说，通常是增强了投资工具，也规范了定价体系。

据统计，现阶段三氧化二铝期货第一批注册品牌遮盖16家中国三氧化二铝公司，总产量约4580万吨级，占中国总生产能力45%上下。

证券日报·e公司记者观察，比照上海期货交易所别的稀有金属产品，三氧化二铝期货交易除开选用“注册品牌+交割仓库”的交收方式外，还加入了“交收仓库”方式，现阶段第一批交收仓库设为山东和河南地域。

“加设交收仓库，一是充分考虑三氧化二铝吨数使用价值较低，物流仓储配送成本费也较高，仓库方式可以显著降低整个产业链的运输成本。二是三氧化二铝外包装采用的是塑料编织袋，仓库方式有助于减少三氧化二铝运输中损坏几率。三是三氧化二铝的存放时长受到限制，仓库方式有益于降低三氧化二铝仓储物流中返潮和结团的情况，保证在库料的品质，有益于三氧化二铝商品期货销售市场参加度的加强。”中原期货有色板块投资分析师刘培洋强调。

刘培洋觉得，氧化铁期货交易发售，不但将进一步提升交易人气值，也将丰富多彩铝企风险管控的工具箱。不仅让三氧化二铝公司拥有立即高效的套期保值专用工具，也提高了电解铝厂公司套期保值实效性，可以帮助三氧化二铝上下游产业调控价格波动风险，完成稳健发展。

华泰期货投资分析师陈思捷表明，应用期现套利专用工具，公司短时间很有可能赢利也有可能亏本，但长远来看，可以光滑收益曲线，防止成本费或盈利的大幅波动。

陈思捷举例说明称，受短期内消费端疲软危害，氧化铝价格发生持续下跌时，某电解铝公司后面排产计划不错，可以对后边几个月的原材料开展套期保值，在期货交易市场就可以开始买进套期保值，锁住成本费。但对于部分为现货交易轮库的三氧化二铝企业来说，价钱上位中下游不取货时，造成库存量超过必备库存量，还可以对超过必备库存量以外的商品库存开展售出套期保值。

卓创资讯投资分析师李振蓓还提到，期货交易发售，针对三氧化二铝公司关键将形成两个方面危害：一是公司能够根据市场预测的需要具体指导生产制造，锁住盈利，采购与销售也有了更大的协调能力；二是公司防范风险方法更为多种多样，制造业企业可以利用期现套利防范风险，降低损失。

供大于求价钱劣势运作

做为铝制造业的中间品，三氧化二铝的重要成本结构为铝矿、氢氧化钠、电力能源等，在其中铝矿成本基本上维持在40%上下。一般情况下，4吨铝矿可制成1.92吨三氧化二铝，在生产1吨电解铝厂。中国电解铝厂企业运营产能的转变，会让三氧化二铝的需求产生直接关系，而铝矿市场供应情况和价钱，也直接关系到三氧化二铝生产成本及获利能力。

“随着电解铝厂供给侧结构及晋豫矿山开采整治，三氧化二铝上下游采购供应成本费提高，下游需求提高受到限制，销售市场生产过剩难题日益加剧，行业利润近些年也十分不高，晋豫地域近过半数生产能力亏本已形成常态。”单贵斌称，尽管2021年后受电解铝厂销售市场推动，氧化铝价格一度暴涨使行业利润创下历史时间高些，但延续时间也不长。2021年11月后，中国氧化铝价格从4100元/吨历史时间上位逐渐下挫，截止到2023年5月，氧化铝价格已跌到2800元/吨左右。

洛阳市龙都万基铝业公司以上责任人也坦言，做为三氧化二铝产能大省，北京地区工厂生产已挣扎在亏本边沿。近些年受治理非法开采等因素的影响，山西省、河南省二省大部分矿山开采铝矿供货大幅下降，本地三氧化二铝公司只有提升进口的铁矿石的应用。但是由于铝矿的重要运输工具为国际海运，累加近些年海运报价增涨，中部地区铝矿进口成本远远高于沿海地区。现阶段山东省、河北省等地区产品成本在2650元/吨左右，而北京地区成本费基本上已经达到3000元/吨水准。

即便市场整体赢利状况不佳，中国三氧化二铝生产能力仍然持续增长，市场竞争进一步加剧。

据SMM资料显示，2013年~2023年我国三氧化二铝的每年产量由4653万吨级增加到了7807万吨级，年均复合增长率为5.9%。2022年，中国三氧化二铝新建成投产能总共1030万吨级，在未来依然存在超出2000万吨的整体规划生产能力将落地式。

“随着项目投产投产，三氧化二铝完工生产能力已经达到1.03亿多吨。三氧化二铝月度总结日均生产量也明显提高，从2011年迄今，基本上一年创一次新纪录，并且于在今年的5月创出历史时间最大。”单贵斌称，三氧化二铝价格行情主要是由市场供需关联来决定的，供给端生产能力不断增长，价钱不可能有开朗主要表现。

媒体采访发觉，最近云南地区将要消除拉闸限电，电解铝产能有希望释放出来，对三氧化二铝要求产生利好消息，成为行业关注焦点。

据阿拉丁调查掌握，云南已集结地区铝厂意味着商讨探讨，基本上确定6月20日启槽复工，释放出来电力需求可支撑点130万吨左右电解铝产能运行。

李振蓓还表示，最近卓创资讯对云南省电解铝厂调研走访了解到了，现阶段云南内好几家电解铝厂公司已经做好了复工前期准备工作，有前景报道称6月中下旬云南企业陆续进入复工环节，初步统计复工规模在150万吨左右，到时候西部地区三氧化二铝要求增加量近300万吨级，对西南区域氧化铝价格产生支撑点，西部地区氧化铝价格或出现小跌的概率。

但是，李振蓓谈及，上半年度伴随着河北省、山东省等地新工程项目的建成投产落地式，三氧化二铝供货增加量比较大，但需求面末见放量上涨，造成三氧化二铝供货产能过剩布局非常明显。

“假若云南省拉闸限电消除，电解铝生产能持续修复，可能推动相对应原料的需求增长。但考虑到迎峰度夏，能源供应修复仍有待观察，并根据电解铝生产工艺原理，生产量释放出来必须一定时间，短期内对要求刺激比较有限。”针对以上重大消息，上海钢联投资分析师陆俊伟表明。

在今年的绝大部分中国新建成投产能都已于5月份相继释放出来，早期生产制造成本降低也导致公司复工要求提高，现阶段三氧化二铝供给端依然存在提升预估。

6月16日，上期所官方网站发布了三氧化二铝股指期货合约上市挂牌基价，AO2311、AO2312、AO2401、AO2402、AO2403、AO2404、AO2405、AO2406合约的挂牌上市基价均是2665元/吨。

刘培洋觉得，氧化铁期货交易发售首日，AO2311合约价格在当前行业平均成本线2700元/吨下边，适宜逢低开多，后面密切关注成本费端转变及其中下游电解铝价格转变；现阶段电解铝行业盈利高位运行，后势关心看空电解铝厂同时进行多三氧化二铝的好机会。

更新发展趋势开启非铝销售市场

近些年三氧化二铝企业的不景气，已驱使一部分企业开始谋取转型升级。在持续依靠传统式电解铝厂推动需求增长以外，三氧化二铝公司还在积极拓展中下游非铝销售市场的使用发展趋势。

“中下游为电解铝厂的冶金工业级三氧化二铝市场需求已饱和状态，公司为了活下去，近些年根据科技突破项目改造，已经全部转换属于非冶金工业级三氧化二铝生产能力，即细致三氧化二铝。”三门峡义翔铝业公司负责人告知证券日报·e公司新闻记者，应对三氧化二铝行业残酷竞争，近些年已经有制造业企业立足于原来冶金工业级三氧化二铝发展基础，紧紧围绕产业链延伸，大力发展细致三氧化二铝这一降低成本的行业途径。

据统计，目前我国细致三氧化二铝年供给量约450万吨级，当中占比例较大的是工业生产氢氧化镁，其他为煅烧氧化铝、电熔刚玉、先进陶瓷用三氧化二铝、高耐高温阻燃性填充料、拟薄水铝石等，总体约为三氧化二铝总数的5%。

“不在提升成本费的情形下，商品市场价一吨能够提升几十元，等同于提高了净利润，公司毫无疑问喜欢做这一技术升级。”洛阳市龙都万基铝业公司以上相关负责人表示，该公司现阶段有超过三成的产能已变为细致氧化铝生产，中下游应用领域从以前单一的铝，延伸到了耐火材料、阻燃性、抛光液、碳分子筛等行业，成为其一个新的核心竞争力。

“细致三氧化二铝种类现阶段已经超过400个，中下游运用已普遍延伸至新能源技术、电子信息技术、新型材料、航空公司军用、药业、冶金工业等行业，其科技含量对比冶金工业级三氧化二铝更高一些，增加值也更高。”阿拉丁细致三氧化二铝投资分析师彭飞称，以具备高效益的勃姆石商品为例子，能够提升膈膜的耐热、耐高温伸缩性和穿刺术抗压强度，进而提升充电电池安全系数，所以被运用为铝塑膜涂层材料。得益于赣锋锂业、力神、欣旺达、亿纬锂能等动力锂电池头部企业加快转换勃姆石原材料，勃姆石在锂电池市场的使用占比还在迅速增粉。

刘培洋表明，细致三氧化二铝新产品的技术水平越大，其增加值也越高，比如高纯度纳米氧化铝价钱可达到100万余元/吨。他强调，在我国细致三氧化二铝产品种类偏少，商品仍有待提升。尤其是电子产业对细致三氧化二铝的性能指标规定苛刻，必须保证大批不一样批号供货原料的性能质量平稳，有很高的技术以及生产制造门坎，国内大部分公司尚不能很好的达到市场的需求，高端品牌仍然以外资企业供货为主导，亟需国产化替代。

陆俊伟还认为，中国细致三氧化二铝领域的不断扩大，产品种类也有所上升，但多见中低档商品，高端品牌供货能力仍相对有局限，并且受社会经济环境危害，近些年市场整体发展趋势比较迟缓。但是以后细致三氧化二铝依然存在比较大发展机会，中国市场竞争力有希望进一步提升。

领域号召生产能力井然有序释放出来

应对中国三氧化二铝投资过热的现象，2022年11月公布的《有色金属行业碳达峰实施方案》曾提出“预防铜、铅、锌、三氧化二铝等冶炼厂生产能力盲目跟风扩大，加快构建预防生产能力明显产能过剩的市场化、法制化常态化”。

但是，在业内人士看起来，现阶段三氧化二铝生产能力混乱扩张状况仍然存在。

“供给侧结构等制度下，中国电解铝产能近些年已经不再新增加，有4500万吨的‘吊顶天花板’，但是作为上游的三氧化二铝生产能力并没‘吊顶天花板’。现阶段行业开工率仅是80%上下，闲置产能已经达到1000多万吨，还有一些新增产能在规划。如果不及时轻踩刹车，就容易出现生产能力项目投资消耗，行业公司生活压力也显而易见。”洛阳市龙都万基铝业公司以上负责人称。

单贵斌也算了吧笔账，中国电解铝行业生产能力总产量保持在4500万吨级，若依照1吨电解铝厂必须1.95吨三氧化二铝测算，则中国电解铝产能开启所需要的三氧化二铝总产量为8775万吨级，再算上非冶金工业三氧化二铝消耗掉的5%生产量，相对应的三氧化二铝总产量为9237万吨级。即便再加上出入口、库存量等，中国三氧化二铝的产能吊顶天花板应当相匹配在1亿多吨上下的水准。不过目前行业公司依然在整体规划建设三氧化二铝新增产能，假如计划项目均落地式建成投产，中国三氧化二铝生产能力最大也将做到1.3亿多吨的水准，生产能力可能比较严重产能过剩。

“截止到2022年底，在我国三氧化二铝领域产能使用率为85%，生产量近8000万吨级。在今年的因为三氧化二铝领域生产能力的不断扩大，现阶段三氧化二铝领域生产量一直处于低位水准，据统计信息，截止到6月中下旬，在我国三氧化二铝生产量已到达75.79%。”李振蓓表明，如今在我国三氧化二铝领域完工生产能力已经超过了1亿多吨价位，已经明显产能过剩。现阶段全国各地三氧化二铝筹建生产能力依然存在，仅甘肃省、广西省、内蒙等地区拟建设新项目总计就已经超过百万吨。

访谈中三氧化二铝业内人士数次谈及，供给端生产能力极速扩张，产生的不仅仅是公司获利能力不高，领域生存压力增长问题。近些年，铝矿网络资源进口的比例增加，也使三氧化二铝领域原料采购工作压力提高。愈来愈多市场竞争生产能力添加，驱使公司股权溢价选购质量摇缀的矿品，可能会导致生产制造成本高企，品质也无法掌控。

因为国内铝矿网络资源日趋焦虑不安，已经无法满足中国氧化铝生产的需要，因而铝矿出口量发生持续增长，从2010年的3007万吨级增长到2022年的1.25亿多吨，进口依存度已经达到了60%。此外，中国铝矿进口的来源地比较集中，2022年铝矿出口量占有率排名前三进口来源地为坦桑尼亚（56%）、澳洲（27%）和印尼（15%）。

“铁矿石进口依存度比较高，且比较集中化，毫无疑问会让中国三氧化二铝平稳生产制造产生风险性。国外政治形势转变、产矿国现行政策的不确定性等多种因素，都是会对在我国铝矿供货产生很大影响。为了保证铝矿资源应用，国内公司已经开始增加在国外矿山开采开采幅度，有的直接在铝矿主要生产国基本建设氧化铝厂，将铝矿变为以三氧化二铝的方式进口的。中国宏桥、南山集团、天山铝业等中国公司，已先后在印尼开设氧化铝项目。”刘培洋称。