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资本市场复苏 保险公司投资收益率超过4%
编辑《证券时报》 杨卓卿
投资方发威，是人身保险公司实现2024年整体利润复苏的“杀手锏”。
正如预测净利润增加175%~195%的新华保险所说:“受2024年国家一系列重大政策优惠因素的影响，资本市场复苏上涨，使公司投资收益同比大幅增长，叠加保险业务结构优化和规模增长，最终实现净利润同比大幅增长。”
《证券时报》编辑整理了可供参考的保险公司偿付能力报告，发现2024年59家非上市人身保险公司的平均投资回报率为4.30%，明显优于2023年。
8.86%的最高投资回报率
回顾2024年，资本市场为投资者提供了三波可观的投资机会。
首先，市场利率下降，债券市场走出牛市；其次，2024年2月初至5月底，2021年以来熊市周期基本结束；最后，2024年9月24日，经济刺激政策出台后，宏观政策预期转向，A股表现势头强劲，上证综合指数半个月上涨500点。
统计数据显示，2024年非上市人身保险公司的投资回报率最高达到8.86%。其中，5家保险公司的投资回报率超过6%，13家保险公司的投资回报率为5%~6%，21家人身保险公司的投资回报率在4%~5%之间，只有7家保险公司的投资回报率不到3%。2023年，大多数人身保险公司的投资回报率未超过4%。
具体来说，小康人寿在2024年的投资收益率中排名第一，高达8.86%。正是凭借这一优异的投资收益率，小康人寿在保费收益大幅下降66.07%的背景下，仍扭亏为盈，实现净利润5.14亿元。
中英人寿紧随小康人寿之后，公司投资回报率达到7.54%。复星联合、长生人寿、恒安标准人寿等投资回报率超过6%，分别为6.54%、6.27%、6.14%。此外，2024年中荷人寿、幸福人寿、招商仁和人寿等13家保险公司的投资回报率也在5%以上。
在投资收益率列表结束时，华汇人寿成为2024年唯一一家投资收益率为负的人身保险公司，底部为-0.86%。华汇人寿在偿付能力报告中表示，2022年1月，由于公司治理相关问题整改工作尚未完成，监管部门将华汇人寿风险综合评级结果从B调整为C。目前，公司面临着董事会、监事会无法正常运营和履行职责、新产品审批有限、业务运营停滞、无法实现业务目标的困境。
数据显示，华汇人寿2024年实现保险业务收入203万元，较去年下降50%以上；2024年亏损超过7000万元，亏损幅度较去年进一步扩大。
综合投资收益率迅速上升
就综合投资收益率而言，去年有20家个人保险公司的数据达到了10%以上。其中，同方全球人寿年综合投资收益率最高，达到17.93%。复星联合健康、中英人寿、恒安标准人寿、中荷人寿、招商仁和人寿、陆家嘴国泰人寿也表现良好。2024年，综合投资收益率超过13%。
此外，综合投资收益率为10%~11%的人身保险公司有5家，9%~10%的人身保险公司有4家，8%~9%、7%~8%、6%~7%、5%~6%、4%~5%、3%~4%的人身保险公司分别有10家、9家、2家、10家、2家和1家。
华汇人寿也是2024年唯一一家综合投资收益率为负的人身保险公司，数据为-0.86%。
综合投资收益率的快速上升是去年个人保险公司偿付能力报告中的另一个突出变化。一方面，去年第四季度资本市场反弹带来了良好的投资浮动利润，另一方面，它也与去年以来一些公司的债券资产重新分类和新旧会计准则的转变有关。
债券资产从“持有到到期”（HTM）改为“可供出售金融资产”（AFS），明显的区别在于，前者以摊销成本法记录，后者将公允价值的浮动损益计入其他综合收益。重新分类后，可供出售债券资产的浮动收益不反映在财务投资收益中，但反映在综合投资收益中，提高保险企业的综合投资收益率，提高其偿付能力。
近三年平均综合收益率＜6%
上述保险公司近三年平均综合投资收益率不足6%。
根据上述可供参考的偿付能力报告数据，近三年9家非上市人身保险公司的平均综合投资回报率超过5%；最大的群体是4%~5%，有26家公司；近三年综合投资平均收益率为3%~4%、2%~3%、1%~2%的人身保险公司分别有19家、4家和2家。
其中，近三年国联人寿平均综合投资收益率最高，为5.94%。此外，财信人寿、陆家嘴国泰人寿、国富人寿、恒安标准人寿、复星联合健康、光大永明人寿、招商局信诺人寿均超过5%。
《证券时报》编辑注意到，信泰人寿在2024年第四季度偿付能力报告中没有披露当年的投资收益率和综合投资收益率，但近三年的平均综合投资收益率为2.46%。此外，虽然华汇人寿2024年的投资收益率和综合投资收益率均为负，但近三年的平均综合投资收益率为1.66%。
相比之下，恒安标准养老近三年平均综合投资收益率为1.52%，在所有个人保险公司中表现垫底。但2024年公司的投资收益率和综合投资收益率均在4.5%以上。
展望2025年，招商证券研究员郑积沙认为，“交易思路”和“配置思路”有望重新定义。在股权投资方面，高股息股收益稳定，风险相对控制，保险资本仍具有中长期战略配置价值，预计2025年保险业高股息股增量配置规模仍可预测，保险资本掌握股息战略配置节奏和投资安全边际，也将坚持风格平衡和战略多样化，灵活应对市场变化。在债券投资方面，预计保险公司将在2025年通过精细的战略和战术进行资产配置，积极寻求超额投资回报：一是继续稳定配置超长期利率债券，减少债务与资产之间的长期差距；二是抓住波段交易机会，增加投资回报，发挥固定交易回报的作用；三是积极挖掘具有相对优势的优质信用品种，扩大配置范围。在另类投资方面，预计2025年保险资本将继续创新股权、资产证券化产品等投资模式，维护或增加REITS配置，通过更多样化的资产配置获得收入。
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