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荣正集团董事长郑培敏：从清华到中欧 从“股权激励专卖店”到“市值管理服务商”
武夷山脉，巍峨险峻，碧水丹山。八十年代初，家在闽北崇安县（今武夷山市）的郑培敏正读初中，父亲是县城里一家国营饮食服务公司的总经理，当时买了很多企业管理的书，好学的郑培敏也会跟着翻翻。与此同时，郑培敏也常将当时一家有名的经济报纸当作课外阅读材料，读得津津有味。正是这份早年的阅读经历，为他踏入经济管理行业埋下了种子。
1989年，郑培敏以优异的成绩考入清华大学经济管理学院，先后分别获得工学学士、工商管理硕士（MBA）学位。
硕士毕业仅一年后的1998年，郑培敏创立上海荣正投资咨询有限公司，历经25年的发展，现已将公司打造成国内股权激励咨询的领导品牌。2021年，在业界打拼多年、拥有丰富实战经验的郑培敏“回炉重造”，成为了中欧国际工商学院首届工商管理博士（DBA）项目的求学者。
“我是一个普通的县城少年，通过读书考上了大学，知识是最大的生产力，也是最大的资本。”近日，自我定位“知本家”的郑培敏表示。
从“股权激励专卖店”升级为“市值管理服务商”
问：当年创业时为何会选择切入股权激励这个细分领域？
郑培敏：25年前股权激励还无人问津，当时大概有九百多家上市公司，但几乎没有一家公司有国际规范意义上的股权激励体系，所以当时我做这件事的时候很多人表示不理解。但我坚信随着市场发展，企业对股权激励的需求一定会越来越多。
一个企业的成功包含很多稀缺的、不可替代的因素，比如资本、技术，管理模式、团队能力等等。无论是目前会计制度，还是资产负债表上显示的金钱数额，都无法体现公司有多少优秀人才。这时就需要通过股权激励，将员工个体量化到剩余价值分配的分母中，即员工有资格分享剩余价值和利润，包括未来股票上市后的市值。这样才能最大化调动员工的积极性，从而发挥员工个人才能。
我个人认为，随着注册制的全面推开，资本市场的发展是我们国家经济走向发达的一个必然趋势。在这个大背景下，不管是上市公司、还是优秀的非上市公司，帮助企业吸引、留住和激发人才潜能的股权激励机制，都将是刚需，且成为提升企业管理水平的利器。
问：荣正集团在2021年正式宣布战略升级，从“股权激励专卖店”升级为“市值管理服务商”，这是出于哪些方面的考虑？
郑培敏：截至2023年6月30日，A股上市公司已有2780家上市公司公告了4785份股权激励方案，其中“荣正”累计服务上市公司1191家，公告1746例。“荣正”市占率达42.84%，稳居第一。由于监管部门的“两个不强制”（不强制上市公司推行股权激励制度、推行股权激励制度的公司不强制独立财务顾问『自主定价除外』），因此，在聘请中介机构出具独立财务顾问的2652例股权激励公告中，“荣正”的有效市占率更是高达65.84%，遥遥领先。
在做到股权激励咨询的隐形冠军后，“荣正”也需要根据时代的变化，尤其是资本市场的发展不断“进化”企业战略。一方面，股权激励咨询需要售后服务，“荣正”主导的就是资本化的市值型股权激励，上市公司不仅要完成实体经济业绩的承诺，还要实现虚拟经济市值的提升，所以，市值管理是“荣正”股权激励客户顺理成章的需求；另一方面，随着注册制的推行，A股的发行上市效率明显提升，上市公司不再稀缺，而要在5000多家上市公司激烈的有限投资者眼球和资金的争夺中，讲好品牌故事，提升公司影响力，吸引投资者关注，引导机构合理估值，也是上市公司所要面对的一大课题。
当下A股的交易量仅有35%左右来自机构投资者，未来5-10年，A股的机构持股比重持续提升，这意味着上市公司对综合市值管理的需求会更加迫切。
值得一提的是，“荣正”推广的是合规、阳光的市值管理，而不是涉及内幕交易、操纵市场的“伪市值管理”。
问：能介绍一下“荣正”打造中国领先的“市值管理服务商”的业务矩阵吗？
郑培敏：“荣正”的使命是以实现（REALIZE）企业和企业家的价值为己任。目前，在进行全新的规划和整合后，“荣正集团”形成了“1+N+1”的数智化、平台型、集团化的上市公司综合市值管理业务方阵。
第一个“1”就是“荣正”起家、且坚守了25年的股权激励业务，既服务上市公司，也服务有资本化（对外开放了股权，引进了VC/PE投资人）、上市梦想的非上市企业。“荣正”的看家本领仍然会做深、做精，持续做大。
N目前等于8，是指一系列服务于上市和非上市公司的非牌照类资本市场服务业务，包括信披合规、财关/投关、ESG、并购融资FA等。
后面那个“1”是“荣正”即将推出的上市公司市值管理数智化平台，目前还在紧锣密鼓的研发中，暂时不能透露太多。总之一句话，我们要给上市公司的市值管理插上“数智化”的翅膀！
随着战略升级，“荣正集团”已经启动了上市进程，正在朝着“千人团队、百亿市值”的目标进发。对于“荣正”更长远的未来，我希望再用20年的时间，做成一个受尊敬的资本市场专业服务机构；当然，不是“高盛”，不是“美林”，而是一个创新型的精品投行，类似奢侈品中的“万宝龙”。
“华为”的股权激励不是每个企业都能复制
问：你这些年深耕企业股权激励咨询服务，有什么心得体会？
郑培敏：“荣正”从事股权激励业务的出发点与落脚点都是为了突显人才价值，希望他们得到财富，更充分地实现自身价值，无论是企业家还是科技人员。
我个人认为，股权激励咨询市场还需进行深入培育。目前，仍然存在一些鱼龙混杂的局面。第一，真正认清股权激励的本质，正本清源；第二，不要过度神话股权激励，股权激励并不是一味万能药，企业管理要对症下药，江湖郎中所说的万能药方常常令人大失所望。最后，在没有搞清楚股权激励这件事情之前，企业不要轻易地去做股权激励。
问：“华为”在许多方面是中国企业的标杆，其股权激励制度将员工与企业深度绑定，你怎么看“华为”的股权激励？
郑培敏：“华为”是一家非常优秀的企业，我非常尊敬“华为”和敬重任正非先生。“华为”的股权激励制度，任正非先生作为创业者的分享精神，都值得所有创业者学习。
但需要注意的事，跟其他很多公司不同，因为“华为”没有上市，所以，“华为”的员工持股收益主要是分红。那为什么“华为”的分红对员工有吸引力呢？
首先，“华为”是一家非常规范且透明的公司。作为非上市企业，华为已经连续16年对外公布企业社会责任报告。通过华为公开的财务数据可以看到，华为的业绩和ROE都非常高，同时现金流也非常好。
我做了25年的股权激励咨询，服务过上千家企业，但到目前为止，在非上市公司群体中，我还没有看到第二个“华为”，无论是规范性、透明度及业绩、财务状况等。所以说，“华为”的股权激励理念是值得学习的，但“华为”的具体方法和措施未必值得学习。
“荣正”倡导的是市值驱动型的股权激励，而不是分红型股权激励。“华为”是值得我们学习的，学的是它的分享、开放，而不是它的分红模式。99.99%的公司，包括非上市和上市的公司，用分红来激励员工，效果都不会太好。
ChatGPT无法取代专业服务
问：今年ChatGPT横空出世，带来生产式AI的热潮，你认为AI未来会取代律师、会计、咨询顾问这样的专业人员吗？
郑培敏：ChatGPT的出现，确实是最新的人类科技进步，人类社会开始从数字化向数智化演进。生成式AI可以帮助许多行业提升效率，个人生活变得更加方便，人类的能力通过AI获得大幅延展。
但是，说AI将造成大规模失业，甚至将来某一天AI将会取代人类，我认为这是有些“杞人忧天”了。从现有的表现看，很多时候ChatGPT是在“一本正经的胡说八道”。
AI在处理大量数据、进行重复性任务和信息处理方面具有高效性和准确性，因此可以在一些基本的、重复性的工作上提供支持。例如，一些基础的法律咨询、财务分析和简单的咨询工作可以通过人工智能来完成。
但是，人工智能无法完全取代人类的判断和创造力。在许多情况下，律师、会计师和咨询顾问需要运用自己的经验和专业知识，进行复杂的分析、判断和决策。此外，他们还需要与客户建立信任和合作关系，这也是人工智能无法替代的。
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