项目投资关键点:

1.西高院做为行业领先的电气设备行业综合型专业机构，目前我国电力互感器品质检验检测中心等5个国家级检测机构，建了国家能源部输配电设备产品研发（试验）中心等7个国家级科研平台和技术服务平台。2020年至2022年，西高院各自实现营收3.45亿人民币、4.47亿元和5.21亿人民币，2021年度、2022年度同比增加29.71%、16.54%，年均复合增长率达22.95%。

2.西高院作为国内极少数具有低电压到交直流特高压商品检验能力机构，企业在电器设备测试服务行业具有领先的技术与经验优点，全方位支撑点电网智能化及其中下游电气设备的设计方案、产品研发、制作与应用。

3.做为电气设备行业内权威性的检测中心，西高院成立以来共组织或参加制订470多项规范（现行有效），规范主导权使企业塑造品牌形象和公信度。企业对规范准确把握的技术实力和产品优势为公司发展将来的收入增加给予全面保障。

4.在电网智能化及“双碳战略”环境下，预估“十四五”期内在我国将新创建特高压工程“24交14直”，涉及到配电线路3万余公里，项目总投资3800亿人民币。特高压输电行业稳步增长市场需求为西高院将来的收入增加给予夯实基础。

5.IPO募资紧紧围绕“智慧能源产业链”等服务进行，主要对于智慧能源全产业链和新型电力系统未来的发展要求对企业服务水平进行规划、健全和提高。项目投产后，将进一步拓宽企业测试服务具体内容，增强产品研发能力和管理效益，达到测试服务自主创新要求，提高企业可持续发展观能力及人才吸引力。

2023年6月19日，西安市电力互感器研究所有限责任公司（证券代码：688334.SH，股票简称：西高院）上市，电气检测版块迈入又一家超重量级公司。

西高院创立于1958年，是一家专业的电气设备行业综合型专业机构。西高院起源于国有制电力装备资产重组整合，已成为在我国特高压输电武器装备领头中国西电控股分公司。此次分拆上市，将将有利于进一步稳步发展主营业务，提高业务流程自觉性。

近些年，在用电需求与生产发电总产量稳步增长的推动下，智能配电网和配网基本建设资金投入的提高，在我国电力投资持续保持在领先水平。伴随着“十四五”电网投资幅度的进一步加大及其未来新能源的大量发展趋势，电网投资基本建设要求仍将保持上位。

电力装备领域的不断扩大之时，西高院积极主动登陆资本市场，有希望依靠资产市场的力量加强企业竞争优势，培育出更为广阔的发展前景。数据显示，公司拟资金投入9.1亿人民币募资紧紧围绕“智慧能源产业链”进行，用以检验、计量检定、验证、关键技术研究与技术咨询工作进行规划。预估项目开工建设，将进一步拓宽西高院测试服务具体内容，提高企业可持续发展观能力及人才吸引力。

对焦检验主要业务

特有电力检测优点

西高院做为行业领先的电气设备行业综合型专业机构，全心全意服务于以特高压输电为主干网架、各个电力网协同发展的坚强智能电网基本建设，主要是针对电气设备行业产品质量检测、计量检定、验证及技术咨询服务业务流程，进行相关关键技术研究、规范制修订和行业管理与服务工作中。

西高院的主营业务为给予电气设备行业检验检测服务与其它技术咨询。在其中，检验检测服务包含交、直流高压电源和高压电源开关、±500KV之上直流输电机器设备、800KV之上沟通交流远距离输电设备等智慧能源行业的关键所在输配电设备，别的技术咨询包含计量服务、认证、关键技术研究与技术服务。

据统计，在我国从业电力工程产品质量检测领域内的公司中，大多数企业规模不大、技术实力低，具备较强的核心竞争力的检测中心比较少，经营规模达到亿元以上第三方检测机构数量不多，工程项目多被整体实力很强的组织承揽，行业竞争比较分散化，市场集中度较低。

作为我国供电系统、输变电设备加工制造业强有力实验科研平台，西高院在中国电力行业持续发展的不同阶段，承担着多种重点项目中主要设备、高端品牌的型式检验，为供电系统的持续高效运行、输变电设备生产制造行业的发展作出了重要贡献，针对支撑点电网智能化、提高我国电力装备品质有着积极主动推动作用。

关键技术全球领先

赢得客户普遍认可

发展至今，西高院作为国内极少数具有低电压到交直流特高压商品检验能力机构，测试服务新项目主要包含大空间实验、绝缘测试、机械性能试验、温升试验、验证试验、电磁兼容测试（EMC）实验等，可以全方位适用各种电器设备新产品的型式检验、试验规范及探究性实验等服务。

西高院目前我国电力互感器品质检验检测中心、我国复合绝缘子高压避雷器品质检验检测中心、我国低压电容器品质检验检测中心、我国智能电气机器设备品质检验检测中心及国家变电器品质检验检测中心5个国家级检测机构，建了国家能源部输配电设备产品研发（试验）核心、国家市场监管技术创新中心（输变电设备）、产业技术创新基本综合服务平台、髙压输配电设备质量管理和技术评价试验室等7个国家各部委批准建设或授权评定的国家级别科研平台和技术服务平台。

西高院自始至终激励创新，十分重视科技的不断产品研发，近些年科学研究资金分配不断大幅度提高。2020年至2022年，企业科研投入分别是2641.47万余元、3463.6万元和4979.36万余元，占主营业务收入比例分别是7.66%、7.75%和9.56%，总体维持在领先水平。

西高院根据长期性的领域技术沉淀，构成了电器设备产品执行标准研究和认证技术性、大电流高电压计量技术、高压断路器无损检测技术、绕阻类仪器检测技术性、特高压输电以下的直流输电换流阀无损检测技术、复合绝缘子高压避雷器无损检测技术、低压电容器无损检测技术、电器设备重要特性关键技术、电器设备加工制造业智能化建筑成套设备系统等9大类关键关键技术，并已经实现高品质科技创新转化。

与此同时，西高院自始至终高度重视项目研发和教学团队建设，现拥有一批高水平的输变电设备技术性、实验关键技术研究的技能人才，有着高效快捷、资深的关键技术精英团队。

截止到2022年底，企业具有国务院政府津贴权威专家2人，省级市级之上劳模4人，省级市级权威专家4人，工程师182人，164人具备硕士研究生及以上学历，29名研发团队从业经验超出20年。

凭着牢牢把握的关键技术和扎实品质，西高院测试服务涉及到国内各大关键电器设备集团及经销商，得到下游企业的普遍认可，核心客户包含国内外大型电器设备生产商、国网及南方电网公司下级单位等，主要包括中国西电、平高集团及平高电气、山东泰开电气集团有限责任公司、思源电气有限责任公司、施耐德电器工业生产有限责任公司、新疆特变电工投资有限公司以及下属单位等。

行业标准制定者

掌握技能主导权

规范是实施产品质量检测业务流程的前提，组织或参加标准化的拟定流程是检验检测机构准确把握规范标准、把握前沿技术趋势的有效途径，都是检验检测机构根据规范主导权展现技术水平的有利契机。西高院凭着技术以及产品研发优点，具有核心或参加国家标准制修订的有关专业能力。

具体而言，西高院作为我国开关柜、变电器、复合绝缘子高压避雷器、电力电容器、直流输电设施等12个国家标委会、2个行业标委会学术部挂靠公司，是13个IEC中国技术性专业对口企业。带头建立了多种国际性、中国电器设备行业领域技术标准。

截止到2022年末，西高院正高级工程师出任IEC/SC22F现任主席及IEC/TC99副书记，有着3位IEC调研组召集人，有着IEC申请注册权威专家46人，18人出任好几个技术委员会负责人、主任及理事长等职，13位中国电工技术学会高级会员，13人出任中国电器工业协会、中国电工技术学会、中国电机工程学会、陕西电工学懂得等研究会懂得机构关键职位，具有领域认同的检测、规范、资深专家。

做为电气设备行业内权威性的检测中心，西高院成立以来共组织或参加制订470多项规范（现行有效），在其中做为召集人企业组织拟定3项国家标准、160多项国标和120多项国家标准。

通过参加规范行业，夯实规范主导权，西高院极大提升了生产率，提高了竞争壁垒。2020年至2022年，西高院利润率分别是43.95%、39.31%和48.18%，一直保持在领先水平，低成本优势突显。

据专业人士，电器设备是保证供电系统稳定运行的主要防御，电器设备检验对供电系统的高效运行具有十分重要的意义。针对检测中心来讲，假如在市场中并没有相对较高的公信度，所开具的检测报告难以立即用于电力企业相关业务的招投标招标会，得到销售市场的认可和信任更非容易的事。因而电器设备检验行业的领域门坎一般比较高，新入者面临比较大的公信度考验，无法与出色品牌立即市场竞争。

比较之下，西高院凭着很多年在电器设备检验检测行业的辛勤耕耘与对服务水平的执着，展现了相对较高的品牌形象和公信度。企业对规范准确把握的技术实力和产品优势为公司发展将来的收入增加带来了充足的保证。

电网智能化加速

检验要求稳步增长

2009年，国网宣布明确提出基本建设坚强智能电网计划，明确提出以特高压电网为主干网架、各个电力网协同发展的坚强智能电网基本建设。我国领土面积广阔，高压直流输电具有运输距离较远、携带方便、消耗低和质量高优点，是跨地域运输电力工程关键方式。西高院主要是针对电器设备检验，高压断路器等电气设备的检验对供电系统的正常使用充分发挥主导作用。

依据中电联数据分析，“十二五”及“十三五”期内，我们国家的电网投资经营规模分别是2万亿及2.6万亿。在“十四五”期内，我们国家的电网投资经营规模有望突破3万亿，在其中国网公司计划投资2.24万亿，南方电网公司计划投资6700亿人民币。

特高压建设层面，“十四五”期内，我国电网规划基本建设24条沟通交流、14条直流特高压输配电安全通道。截至2022年在我国特高压输电线路长短总计已超44613km，总计运输用电量达28346亿千瓦。我们国家的特高压建设已进入高速发展的高峰时段，与此同时得益于电力网投资总额的提高，电器设备检测行业将会得到高速发展。

现阶段，因为高压设备检验技术先进、资金投入比较大，尤其是在特高压输电行业，中国仅有西高院及少数几家组织具有检验能力。招股书显示，测试服务一直是西高院的主要业务，2022年测试服务营业收入达4.68亿人民币，营收占比达92.83%；在其中尤以高压开关设备检验收益比率最大，2022年此项目下收益达2.92亿人民币，营收占比为57.89%。

以沟通交流特高压输电1100kVGIS型式检验为例子，此项目遭遇极端工况容量规定极大，在2010年之前，世界各国并没有可以对1100kVGIS开展整极实验的试验室，世界各国规范并没有有关1100kV额定电压实验认证参数要求。

在这样的背景下，西高院以多年以来对真空断路器分断容量生成测试方法科学研究为载体，仿真模拟探讨了电源开关在超高压直流输电互联网产生各种各样常见故障下分断的物理现象，创建分断全过程电孤实体模型，并设计方案基本建设特高压输电大空间实验室和特高压绝缘试验室，具有同时期全世界等效电路水平最大的特高压断路器型式检验水平。

除此之外，西高院取得成功研制出可以满足1100kV实验用高精度髙压打火触发装置、全电压生成开断设备，在中国初次进行高压断路器的全电压开断实验，打破海外技术封锁。

西高院做为业内特高压输电行业检测领头组织，特高压输电行业稳步增长市场需求为西高院将来的收入增加带来了充足的保证。

双碳战略创变机遇与挑战

领域不断高形势

2020年9月我国明确指出2030年“碳减排”与2060年“碳排放交易”总体目标，2021年3月中间财经委第九次明确提出建立以新能源技术为主的新型供电系统。

西高院借助浓厚的无损检测技术水平，持续面对新型电力系统输变电工程环节设备和商品给予检验检测服务，涉及髙压和高压电源开关、节能型开关柜、节能型绝缘介质变电器、智能化系统GIS、智能化系统变电器、水上综合化柔性直流换流阀等智能终端设备。

与此同时，西高院积极推动高效率储能技术领域内的仪器检测、新能源技术友善投运领域内的电力电子设备检验、软性电力网领域内的仪器检测与风力发电低频率沟通交流领域内的仪器检测等业务机会，提高智慧能源产品的检验能力，对焦配网自动化、智能配电网与智能化发展的趋势，全方位服务新型电力系统基本建设，助推“碳减排、碳排放交易”发展战略。

电器设备产业链为西高院带来了辽阔的纵向一体化室内空间，伴随着多元化发展深层次，西高院经营规模持续增长，新兴经济体要求为公司发展将来的收入增加带来了充足的保证。2020年至2022年，西高院各自实现营收3.45亿人民币、4.47亿元和5.21亿人民币，2021年度、2022年度主营业务收入同比增加占比分别是29.71%、16.54%，年均复合增长率为22.95%。

主营业务收入高提高也会带来西高院营运能力的快速升级。2020年至2022年，公司实现归母净利6511.99万余元、8155.85万元和1.3亿人民币，增长速度分别是-31.46%、25.24%和59.83%。

伴随着经营规模持续增长，西高院总资产完成了总体大幅上升。2020年末、2021年末及2022年末，公司资产总额分别是12.78亿人民币，21.72亿元和22.55亿人民币。逐年上升。2021年公司资产总额大幅上升主要是因为股权收购而致。

领域发展的大环境下，做为电器设备检验领域内的行业龙头，西高院有关的测试服务和其它技术咨询销售市场即将迎来比较大提高。

募投助力发展

提高整体实力

西高院本次公开发行新股7914.49亿港元，约为本次发行后总股本的25％，发行后企业总市值为3.17亿股。

数据显示，西高院拟资金投入9.1亿人民币募资全覆盖检验、计量检定、验证、关键技术研究与技术咨询工作，募集资金投资项目紧紧围绕“智慧能源产业链”进行，主要对于智慧能源全产业链和新型电力系统未来的发展要求对企业服务水平进行规划、健全和提高。募投项目投产后，将进一步拓宽西高院测试服务具体内容，增强产品研发能力和管理效益，达到测试服务自主创新要求，提高企业可持续发展观能力及人才吸引力。

具体而言，“立足于供电系统新式电力装备及潜在需求检验能力改造升级新项目”拟资金投入融资2.06亿人民币，将会对电力电子技术检验室、电力电容器检验室、大空间检验室、电磁兼容检测室、变电器/电压互感器实训中心跟高电压检测室来投资提产，同时配合相对应信息化更新，完工电器设备智能化实验室，基本建设核电厂、水电工程用大空间发电机组隔离开关分断服务平台、水上柔直用系列产品电器设备型式检验平台和髙压柔直重要部件试验平台，全面建设商品全生命周期稳定性实验室，提高企业检验业务流程效率和综合性实验水平。

面对新能源系统的电力装备检验能力建设上，此项目以打造新能源储能实验室服务平台，关键达到10kV/35kV8MW移动风景储能设备电力网适应能力检验要求；基本建设新能源技术电动车充电桩挪动检测系统，进行新能源电动车交、直流充电机器设备检测试验关键技术研究，进行汽车充电桩在现场进行检测、年审、抽样检验等体系建设。项目执行后，西高院将形成面对新能源系统电气设备的检验能力，健全检测市场布局，将有利于掌握在我国电力能源生态化、清理变的领域机会。

在融资进行新工程的与此同时，西高院还对发展方向构成了清楚的总体目标及整体规划。西高院表明，公司将在电气设备行业以标准引领为企业发展主轴轴承，以改革创新、自主创新和人才资源为发展动能，以检验、计量检定、验证、关键技术研究与技术咨询工作为支点，执行“一轴三力四点”的运营模式。

按计划，西高院定于2030年完成经营范围包含高/中/低电压、输/变/配电设备、一/二次电器产品，具有较强国际竞争力、完成各业务均衡发展，灵活运用智能化系统、智能化、信息化技术完工智慧服务平台，并围绕输变电工程、新能源技术、碳排放交易相关行业科学研究、检测要求开拓进取，进一步提升企业技术实力和服务质量，为相关领域提供全方位的技术发展趋势。

（CIS）