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欢迎买方投资时代的到来
◎记者 赵明超
6月9日，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理条例》（草案）。这意味着，自2019年10月以来，基金投资顾问业务试点工作预计将在不久的将来进入常规发展阶段，买方投资顾问时代将正式开放。
根据上述草案的起草，基金投资顾问业务试点三年多的实践表明，基金投资顾问业务在中国市场具有较强的适应性和良好的发展前景，但也存在规则供应不足、部分机构“轻投资”等问题。
在草案中，监管机构从优化端、加强端、弥补不足，强调基金投资咨询机构应履行义务，建立健全利益冲突防范机制，包括识别、评估、披露、处理等，不得损害自身或第三方的利益。基金投资顾问机构对基金投资顾问的评估和激励，不得安排与相关基金销售交易佣金收入发生利益冲突。
事实上，监管机构禁止的许多行为在行业发展中并不少见。从过去几年的基金投资经验来看，许多投资者确实享受到了投资咨询服务，但并没有获得预期的回报，而是遭受了巨大的损失。
不可否认，投资者在享受投资顾问服务时仍然遭受损失，这与过去两年市场疲软有关，也可能与投资顾问的专业能力有关。然而，上述因素都是外部因素。投资者遭受巨大损失的根本原因是，目前的投资顾问服务主要是卖方的销售模式，而不是买方的投资顾问模式，这是该行业“重投资轻顾”的根源。
从目前基金投资顾问的发展现状来看，主要存在以下问题。
首先，投资顾问，特别是基金公司的投资顾问服务从业人员，作为基金公司的员工，很难向投资者提出独立但违背公司利益的建议。例如，对于主要依靠管理费收入的基金公司来说，对基金规模扩张的追求有着天然的动力。无论市场如何涨跌，他们总是希望投资者持有基金，因此很少建议投资者赎回。固定投资策略可以在基金公司投资顾问提供的计划中看到，但很少有“止盈”策略能让投资者在赚钱后赎回。
第二个是忽略它。对于许多投资顾问来说，他们更多地为销售基金服务，投资者推广他们喜欢的基金，而不是从投资者收入的角度来看。不难理解，在牛市的中后期，投资顾问仍在推广股权产品，并迎合投资者在市场低迷时期销售固定收益产品。
最后，它很快就被忽略了。投资者购买基金只是投资顾问服务的起点。在持有过程中，市场波动不定。他们需要不断的陪伴和解决疑虑，才能跨越净值的波动。
上述问题的核心是卖方在基金销售过程中的代理模式。当基金投资服务首先考虑自己的利益而不是投资者的利益时，投资者很难获得预期的回报，除非在长期牛市中。
需要指出的是，在草案中，为了促进投资服务向买方投资服务的转型，监管机构发布了一些红线禁令。但只有禁令是不够的，也需要相应的支持制度，为投资服务部门提供匹配的利益安排，以便得到很好的实施。
从海外资产管理行业的发展经验来看，投资服务是行业健康发展的重要组成部分，投资者支付投资服务也是应有的。事实上，只有经历了市场的起起落落，投资者才能认识到投资顾问的专业价值，真正的买方投资顾问市场才能更好地建立起来。
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